Narrow Default Wide

Искуство виртуозного массажа

салон адель

Требуются массажисты в новый салон массажей

салон ангелина

Прогноз динамики фондового рынка для развивающихся стран в 2012 году от JP Morgan

Развивающиеся рынки в настоящий момент торгуются ниже своих справедливых значений и обладают более сильной фундаментальной подосновой, нежели развитые экономики. В 2011 году из-за борьбы с инфляцией политика по учетным ставкам была достаточно неоднозначной, однако, в 2012 данная ситуация измениться в положительную сторону, что дает возможность сделать прогноз о 20% росте по индексу MSCI EM. Инфляция останется ключевым фактором для реализации потенциала развивающихся рынков. По оценкам наиболее вероятным в 2012 году является сценарий снижения её уровня.

Ключевые факторы оценки фондового рынка:

    Индекс MSCI EM (средневзвешенный показатель для развивающихся рынков) и медианный уровень прибыли на акцию вырастут по прогнозам на 12% и 15%, соответственно, что на 2% больше, нежели прогноз по росту номинального ВВП на 2012 год в 10%.
    Наибольшую доходность покажут акции компаний из финансового и сырьевого секторов экономики.
    Наименее перспективными выглядит вложения в сектор энергетики и здравоохранения.

Согласно прогнозам 2012 год станет годом нормализации — глобальный экономический рост к концу года достигнет достаточно уверенных значений, а проблемы суверенного долгового финансирования исчезнут с первых страниц таблоидов — оценки справедливой стоимости акций вернутся к более нормальным диапазонам. Нельзя утверждать об однозначно «бычьем» тренде, но акции восточноевропейского и азиатского региона предлагают достаточно высокую премию за риск, с учетом того, что многие инвесторы будут иметь недостаточные позиции в рисковых активах при снижении неопределенности на рынке.

Перспективы роста на ближайшие пять лет для стран региона, с учетом его весьма умеренного долгового бремени, выглядит гораздо лучше, нежели депрессивный прогноз для развитых экономик. Это сочетание перспективного сильного роста и сравнительно низкого суверенного риска только подтверждают тезис о преимуществе активов в развивающихся странах.

Инвестиционные идеи
- Предпочтительней сделать ставку на возможный возврат к нормальной финансовой оценке популярных ранее активов (например, недвижимость в России, Польше, Дубаи), нежели покупать сырьевые товары
- Нефть марки Брент торгуется на уровне всего лишь на 4% меньшем от её максимальных значений этого года, в то время как металлы (LMEX индекс) — на 19% ниже своего пикового значения в первом квартале. Нефть будет и в дальнейшем выглядеть более уверенно, нежели цены на металл – спрос продолжит превышать предложение, даже после возобновления ливийского экспорта в Европу, в то время как металлы останутся крайне зависимы от промышленного производства.
- Активы в России торгуются дешево как по показателю прогнозной прибыли, так и по коэффициенту Р/В (капитализация/балансовая стоимость) – Турция же оценена справедливо по обоим показателям. Ожидания по изменению учетной политики в России являются слишком пессимистичными, а профицит счета текущих операций в России снижает риски вложений в местные активы. в то время высокий дефицит платежного баланса в Турции (прогноз 6,7% ВВП в 2012 году) может сыграть злую шутку в случае продолжения европейского кризиса. Наиболее привлекательны в России акции Сбербанка и Лукойла.

Рост ВВП (%)

 

2010

2011

2012

Развивающиеся рынки

4,6

4,0

2,8

Чехия

2,2

2,0

0,6

Египт

5,1

1,8

3,0

Венгрия

1,2

1,2

0,5

Израель

4,7

4,3

2,9

Казахстан

7,0

6,5

3,5

Нигерия

7,9

8,4

7,4

Польша

3,8

4,0

2,7

Катар

8,7

18,6

11,0

Румыния

-1,3

1,5

0,8

Россия

4,0

3,6

3,0

Саудовская Аравия

3,8

6,1

5,1

Южная Африка

2,8

3,1

2,5

Турция

8,9

6,3

2,7

ОАЭ

2,2

3,6

3,8

Украина

4,2

4,5

3,0

Итоговый прогноз
JP Morgan прогнозирует, что в 2012 среднем рост развивающихся рынков составит 2,8% (для сравнения: на этот год прогноз роста 4,0% ). Следующий год будет отличается от 2010 и 2011 годах из-за трех негативных факторов:
1) Более слабой динамики цен на энергоносители и металлы, в то время как в 2010 и 2011 годах было их существенное повышение
2) Зона евро будет находиться в состоянии рецессии, а глобальный рост составит лишь половину от динамики 2010 г. и почти на 25% медленнее, чем прогноз на 2011 год,
3) Европейские банки будут уменьшать долю заемного капитала, что означает рост стоимости финансирования для корпораций стран региона при снижении его объема

Возможные риски в 2012 г.
Если конгресс США сможет прийти к соглашению (хотя это и маловероятно), которое позволит увеличить темпы роста заработной платы и снизить налоги, то это, скорее всего, увеличит прогнозные темпы роста экономики США с 1,7% до 2,2%. Китай также может гораздо активнее участвовать в финансовом стимулировании, чем в настоящее время, что может повысить цены на сырьевые товары и увеличит темпы роста их экономики в 2012 с 8,3% до почти 9%.

С другой стороны: масштабная реструктуризация долгов стран зоны евро, плюс неспособность европейских банков получить доступ к рынкам финансирования может означать значительно больший уровень рецессии в еврозоне нежели прогнозируется сейчас.